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elAzione
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inAnziAriA
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nnuAle Al
31 D
iCembre
2012
29
Fund Managers Directive
(“AIFMD”) imporrà stringenti obblighi
di
compliance
. Un ulteriore vincolo normativo, Solvency II,
ricadrà in futuro sulle società assicurative, imponendo requisiti
di capitalizzazione a copertura del maggiore rischio che
caratterizza gli investimenti in
private equity.
Le relazioni tra GP
(general partners)
ed LP
(limited partners)
dei fondi hanno avuto dinamiche simili a quelle osservate nel
2011. I fondi di maggiori dimensioni hanno proposto innovativi
sistemi di incentivazione agli investitori per attrarli nel primo
closing
, tra cui la riduzione del peso commissionale e la priorità
di trattamento in particolari casi. Altri fondi, particolarmente
ricercati da investitori istituzionali, hanno invece imposto
termini e condizioni onerosi ai propri sottoscrittori. Infine, si è
intensificato il processo di selezione naturale dei gestori, guidato
dalla propensione degli LP a ridurre il numero di relazioni con
i GP. Spinti da questo
trend
, gli operatori quotati di maggiori
dimensioni (Blackstone, KKR, Apollo e da quest’anno anche
Carlyle) hanno ulteriormente diversificato l’offerta di prodotti in
funzione delle esigenze dei propri investitori, raccogliendo fondi
dedicati a specifici temi di investimento e geografie.
L’attività d’investimento risulta leggermente diminuita rispetto
al 2011, anche se il dato di
trend
semestrale fornisce indicazioni
positive. Infatti, nella seconda metà del 2012, rispetto allo
stesso periodo del 2011, tale dato è stato superiore del 30%.
Il principale
driver
della ripresa degli investimenti è stato, come
indicato precedentemente, l’attività negli Stati Uniti, sostenuta
principalmente da un mercato del credito favorevole.
La situazione in Europa è invece differente, in quanto l’accesso
al credito rimane ancora molto difficile. I mercati emergenti
sono rimasti invece ai livelli degli anni precedenti.
Il volume dei disinvestimenti di società possedute da fondi di
buy-out
mostra un leggero calo (circa -10% rispetto al 2011).
Tuttavia, segnali incoraggianti si sono manifestati dal secondo
semestre del 2012, anche se con andamenti differenti per
ogni diversa area geografica. In termini numerici le operazioni
di
“trade sale”
rappresentano il 55% del totale. Tale valore
deriva principalmente dalla disponibilità di cassa degli operatori
strategici. Segnaliamo inoltre una sostenuta diminuzione
del numero di quotazioni sui mercati pubblici (IPO), dovuta
all’ancora elevata volatilità dei mercati finanziari. È possibile
che il 2013 possa essere caratterizzato da un aumento delle
operazioni di uscita derivanti da vendite ad un altro fondo
di
private equity
, considerata la necessità di smobilizzare
partecipazioni acquisite prima del 2008 e il livello elevato di
dry
powder
presente sul mercato.
Per ulteriori info:
vedere sezione:
Portfolio
Valore investimenti in
buyout su scala
globale
(miliardi di US$)
Valore disinvestimenti dei fondi di
buyout
(miliardi di US$)
Nume
enti dei fondi di
buyout
Valore investimenti in
buyout
su scala globale per regione
(miliardi di US$)
0
50
100
150
200
250
300
2008
2012
2011
2010
2009
0
30
60
90
120
150
1S
2009
2S
2009
1S
2010
2S
2010
1S
2011
2S
2011
1S
2012
2S
2012
0
50
100
150
200
250
300
350
2008
2012
2011
2010
2009
800
1000
1200
68
187
96
221
255
265
14%
34%
52%
16%
28%
56%
85
13%
36%
52%
136
14%
39%
46%
141
17%
32%
51%
124
16%
27%
57%
106
12%
26%
62%
148
28
29%
16%
52%
Nord America
Asia e resto
del mondo
Europa
1° semestre
2° semestre
85
33
118
64
19
83
87
140
227
101
209
310
132
143
275
457
935
582
1.145 1.192
656
684
Valore investimenti in
buyout su scala
globale
(miliardi di US$)
Valore disinvestimenti dei fondi di
buyout
(miliardi di US$)
Numero di disinvestimenti dei fondi di
buyout
Valore investimenti in
buyout
su scala globale per regione
(miliardi di US$)
0
50
100
150
200
250
300
2008
2012
2011
2010
2009
0
30
60
90
120
150
1S
2009
2S
2009
1S
2010
2S
2010
1S
2011
2S
2011
1S
2012
2S
2012
0
50
100
150
200
250
300
350
2008
2012
2011
2010
2009
1000
1200
68
187
96
221
255
265
14
34%
52%
16%
28%
56%
85
13%
36%
52%
136
14%
39%
46%
141
17%
32%
51%
124
16%
2
57%
106
12%
26%
62%
148
28
29%
16%
52%
Nord A erica
Asia e resto
del mondo
Europa
1° semestre
2° semestre
85
33
118
64
19
83
87
140
227
101
209
310
132
143
275
935
1.145 1.192
Valore disinvestimenti dei fondi di
buyout
(miliardi di US$)
Numero di disinvestimenti dei fondi di
buyout
0
30
60
90
1S
2009
2S
2009
1S
2010
2S
2010
1S
2011
2S
2011
1S
2012
2S
2012
0
50
100
150
200
250
300
350
2008
2012
2011
2010
2009
0
200
400
600
800
1000
1200
68
14%
34%
52%
16%
28%
56%
85
36%
52%
39%
46%
32%
51%
16%
27%
57%
62%
28
29%
16%
52%
Nord America
Asia e resto
del mondo
Europa
1° semestre
2° semestre
85
33
118
64
19
83
87
140
227
101
209
310
132
143
275
2010
173
457
257
48
935
2009
91
268
102
88
549
2011
172
582
342
49
1.145
2012
1.192
146
656
347
43
2008
684
384
207
52
41
IPO
Sale to GP
Trade Sale
Restructuring
Valore disinvestimenti dei fondi di
buyout
(miliardi di US$)
Numero di disinvestimenti dei fondi di
buyout
0
30
60
90
120
150
1S
2009
2S
2009
1S
2010
2S
2010
1S
2011
2S
2011
1S
2012
2S
2012
0
50
100
150
200
250
300
350
2008
2012
2011
2010
2009
0
200
40
6
8
10
12
68
14%
34%
52%
16%
28%
56%
85
13%
36%
52%
136
14%
39%
46%
17%
32
51%
124
16%
27%
57%
106
12%
26%
62%
28
29%
16%
52%
Nord America
Asia e resto
del mondo
Europa
1° semestre
2° semestre
85
33
118
64
19
83
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140
227
101
209
310
132
143
275
2010
173
45
257
48
935
2009
91
268
102
88
549
2011
172
582
342
49
1.145
2012
1.192
146
656
347
43
2008
684
384
207
52
41
IPO
Sale to GP
Trade Sale
Restructuring
Fonte: Preqin
Fonte: Preqin
Fonte: Preqin
Fonte: Preqin
